Mise à jour sur le marché des placements privés pour le deuxième trimestre de 2026
Le secteur des placements privés a entamé l’exercice 2026 avec des attentes croissantes quant à une reprise de la liquidité et des activités de sortie, mais le deuxième trimestre a confirmé que les conditions de marché demeurent sélectives et dépendent de la création de valeur au niveau des sociétés. Alors que la liquidité s’améliore progressivement et que les conditions du marché restent inégales d’un secteur à l’autre, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur les facteurs de rendement et sur les stratégies les mieux positionnées pour générer un tel rendement. Dans cette mise à jour sur le marché, nous mettons en lumière plusieurs tendances qui façonnent le paysage actuel des placements privés et discutons de leur incidence.
Nous avons observé les tendances suivantes sur le marché des placements privés au cours du deuxième trimestre de 2026 :
Un contexte de valorisation plus difficile accentue l’importance de la création de valeur opérationnelle.
Le secteur des placements privés a entamé l’exercice 2026 avec un optimisme renouvelé après une reprise plus forte que prévu des activités de sortie au cours du deuxième semestre de 2025. Cependant, le deuxième trimestre a confirmé que cette reprise demeure sélective. Les marchés de sortie restent ouverts pour les actifs de grande qualité, mais la liquidité à plus grande échelle continue de se développer progressivement. Cette sélectivité s’est particulièrement observée dans le secteur des logiciels, où l’activité des transactions de placements privés aux États-Unis a considérablement diminué au cours du premier semestre de 2026. Bien que l’activité trimestrielle au niveau sectoriel puisse être inégale, ce recul suggère une approche plus mesurée en matière de souscription dans les secteurs où les attentes en matière de valorisation s’étaient considérablement accrues ces dernières années (voir la figure 1).
Figure 1 : Transactions de placements privés dans le secteur des logiciels aux États-Unis, par trimestre1
en milliards de dollars américains
Rien ne garantit que les tendances mises en évidence ci-dessus se poursuivront à l’avenir.
Parallèlement, les conditions de financement étant devenues moins favorables, l’incertitude sur les marchés s’est accrue et les valorisations des portefeuilles font l’objet d’un examen plus minutieux. Par conséquent, les investisseurs accordent davantage d’importance à la croissance des bénéfices, à l’amélioration des activités opérationnelles et aux réalisations fructueuses comme moteurs de rendement. Contrairement au contexte de faibles taux d’intérêt de la décennie précédente, où l’expansion des multiples était un facteur favorable significatif pour le rendement, la croissance de la valeur de l’actif net dépend de plus en plus de la performance sous-jacente des sociétés du portefeuille et de la capacité du promoteur à créer de la valeur au moyen d’un actionnariat actif. Cela met davantage l’accent sur la capacité du promoteur à stimuler la croissance des revenus, à améliorer la rentabilité et à mettre en œuvre les priorités stratégiques au niveau des sociétés du portefeuille.
La liquidité et les distributions demeurent une priorité pour les investisseurs. Un ralentissement de l’activité de sortie sur plusieurs années a laissé une valeur non réalisée importante dans les portefeuilles de placements privés, alors que les commanditaires continuent de rechercher des preuves que les valorisations présentées peuvent se traduire par des résultats concrets. Dans ce contexte, les commandités qui sont en mesure de créer de la valeur au niveau des sociétés et de restituer du capital aux investisseurs devraient rester bien positionnés.
Les placements privés sur le marché intermédiaire ont historiquement généré une plus grande part de leurs rendements grâce à la croissance des sociétés et une part moindre grâce à l’effet de levier. Il s’agit là d’un profil de rendement qui pourrait s’avérer de plus en plus attrayant dans le contexte actuel.
Alors que le secteur des placements privés évolue dans un contexte de financement et d’évaluation de plus en plus difficile, les sources de création de valeur revêtent une importance croissante. Le marché intermédiaire reste particulièrement bien positionné dans ce contexte. Historiquement, les placements privés sur le marché intermédiaire, définis comme des investissements dont la valeur d’entreprise totale se situe entre 0,1 milliard et 1,5 milliard de dollars américains, ont généré des multiples sur le capital investi plus élevés que les rachats d’entreprises à grande et très grande capitalisation, en raison d’une croissance sous-jacente plus forte des activités et d’une moindre dépendance à l’égard de l’ingénierie financière (voir la figure 2). D’après une analyse de plus de 3 500 transactions, le marché intermédiaire a généré davantage de valeur grâce à la croissance des revenus et moins grâce à l’effet de levier. Si on examine l’apport de chaque facteur à la création de valeur totale, la croissance des revenus représente le principal moteur de la création de valeur sur le marché intermédiaire (44 % contre 36 %), tandis que l’effet de levier contribue dans une moindre mesure aux rendements (29 % contre 39 %).
Figure 2 : Graphique de création de valeur — Placements privés2
Taux de rendement interne net moyen par année de lancement
Transactions de taille intermédiaire – (Valeur d’entreprise de 0,1 à 1,5 Md$)
Transactions de grande à très grande capitalisation – (Valeur d’entreprise supérieure à 1,5 Md$)
Rien ne garantit que les tendances mises en évidence ci-dessus se maintiendront à l’avenir.
Les petites entreprises offrent souvent de meilleures occasions d’améliorations opérationnelles, de professionnalisation de la gestion et d’expansion des marchés. À mesure que le financement par emprunt devient plus coûteux et que l’expansion des multiples devient moins prévisible, la capacité à mettre en œuvre une stratégie rigoureuse de création de valeur devrait demeurer un facteur clé de différenciation. Cela renforce l’attrait du marché intermédiaire pour les investisseurs qui recherchent une exposition à la croissance au niveau de l’entreprise et un actionnariat actif.
Le marché secondaire joue un rôle de plus en plus important dans la génération de liquidités et la gestion de portefeuille des placements privés, le volume des transactions ayant augmenté d’environ 19 % d’un exercice sur l’autre, au cours du premier semestre de 2026.
La demande des investisseurs en matière de génération de liquidités et de gestion de portefeuille a continué de soutenir une activité solide sur le marché secondaire au cours du premier semestre de 2026. Les volumes de transactions ont augmenté d’environ 19 % d’un exercice sur l’autre, tirés par les transactions dirigées par les commandités, qui ont progressé d’environ 35 % d’un exercice sur l’autre (voir la figure 3).
Figure 3 : Volume de transactions sur le marché secondaire3
en milliards de dollars américains
Rien ne garantit que les tendances mises en évidence ci-dessus se maintiendront à l’avenir.
La croissance des activités menées par les commandités reflète l’évolution continue des placements secondaires en tant qu’outil de génération de liquidités et de création de valeur. Dans un contexte de marchés de sortie sélectifs, de nombreux promoteurs conservent plus longtemps des sociétés de portefeuille de grande qualité, cherchant ainsi à saisir des occasions supplémentaires de croissance et d’amélioration opérationnelle. Les transactions sur placements secondaires dirigées par les commandités peuvent fournir des liquidités aux investisseurs existants, tout en permettant aux promoteurs de maintenir leur exposition à des entreprises présentant des perspectives à long terme attrayantes. Alors que la liquidité et la rigueur en matière de valorisation demeurent des enjeux centraux pour les commanditaires, les transactions sur placements secondaires devraient continuer de jouer un rôle important dans l’écosystème des placements privés.
Dans l’ensemble, ces tendances suggèrent que les rendements des placements privés dépendent de plus en plus de la qualité de l’exécution plutôt que des vents favorables du marché. Alors que la liquidité se normalise progressivement et que la rigueur en matière de valorisation demeure importante, les investisseurs auraient tout intérêt à se concentrer sur des gestionnaires ayant démontré des capacités opérationnelles, une exposition au marché intermédiaire (où la croissance au niveau des entreprises a historiquement généré une part plus importante des rendements) et un accès à des occasions de transactions sur placements secondaires pouvant soutenir la liquidité et la gestion active du portefeuille.
Remarques :
Source : PitchBook; les données américaines pour le premier semestre de 2026 comprennent des valeurs estimatives.
Source : Deal Edge (CEPRES/Bain) ; données en date du 30 septembre 2025. Reflète les transactions partiellement ou entièrement réalisées pour lesquelles des investissements ont été effectués entre 2010 et 2025. Le segment du marché intermédiaire est défini comme ayant une valeur d’entreprise totale comprise entre 0,1 G$ US et 1,5 G$ US. Le segment des sociétés à grande capitalisation est défini comme ayant une valeur d’entreprise totale supérieure à 1,5 G$ US. Transactions nord-américaines et européennes uniquement. Les indicateurs représentent les valeurs médianes pour chaque population ; 2 777 transactions avec une valeur d’entreprise de 0,1 à 1,5 G$, 810 transactions avec une valeur d’entreprise supérieure à 1,5 G$.
Volume historique de transactions sur le marché secondaire : Evercore, H1 2026 Secondary Market Review, juillet 2026.
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