Mise à jour du marché des placements privés : T2 2025
La volatilité des marchés du deuxième trimestre 2025 continue de miner la confiance des investisseurs. Cependant, le marché secondaire connaît un élan croissant. Les placements privés ont toujours généré des rendements attractifs au fil des cycles de marché.
Le deuxième trimestre de 2025 a été marqué par une turbulence accrue des marchés des suites de l'annonce par les États-Unis, le 2 avril, de nouvelles mesures tarifaires. Le choc initial provoqué par les tensions commerciales a déclenché une vague de ventes sans précédent, le S&P 500 chutant de 10 %, plus de 6 600 milliards de dollars de valeur boursière s'effaçant ainsi en seulement deux jours.1 Les marchés ont rebondi début mai après l'annonce d'une suspension de 90 jours de la mise en œuvre des mesures tarifaires.
Malgré ces turbulences, les transactions de fusion-acquisition se sont accélérées au cours du premier semestre de 2025, avec une augmentation de 44 % du volume total d’un exercice sur l’autre. Plus particulièrement, le segment inférieur du marché, représenté par les transactions d'un montant compris entre 1 et 5 milliards de dollars, a enregistré une augmentation de 37 % du volume mondial des fusions-acquisitions stratégiques d’un exercice sur l’autre, témoignant d'un regain de confiance (voir figure 1).
Activité mondiale de fusions-acquisitions2
Dans ce contexte plus vaste général, nous avons observé plusieurs tendances sur le marché des placements privés au cours du deuxième trimestre 2025 :
L'activité mondiale de transactions de placements privés est restée modérée ce trimestre, rendant compte de la prudence accrue dans l'environnement de marché actuel.
Le ralentissement de l'activité des transactions visant des placements privés au cours du deuxième trimestre de 2025 s'est manifesté tant au niveau du nombre de transactions que de leur valeur totale, avec une baisse de 14 % de l'activité et de 27 % de la valeur totale des transactions par rapport au premier trimestre (voir figure 2). Si ce recul trimestriel reflète une approche prudente et plus sélective à l'égard des nouveaux investissements, le premier semestre de 2025 demeure néanmoins supérieur au premier semestre de 2024, avec une augmentation de 9 % de la valeur totale des transactions.
Activité mondiale de transactions sur placements privés3
Cette combinaison d’un ralentissement à court terme et d’une croissance d’un exercice sur l’autre est caractéristique d’un marché où les investisseurs en placements privés semblent se concentrer sur des opportunités très prometteuses et la création de valeur pour leur portefeuille, où ils peuvent susciter des améliorations opérationnelles et réaliser des acquisitions stratégiques avant les fenêtres de sortie prévues en 2026 et 2027. Aux États-Unis, les acquisitions complémentaires représentent 76 % du total des transactions au deuxième trimestre de 2025,4 ce qui montre que les firmes de placements privés se concentrent probablement sur leurs plateformes existantes afin de gagner en taille et de réaliser des synergies pour obtenir des multiples de sortie plus élevés.
Le premier semestre de 2025 a enregistré un volume record de 102 milliards de dollars sur le marché secondaire,5 ce qui illustre la profondeur et la maturité croissantes de ce marché.
Le volume des transactions sur le marché secondaire a atteint un niveau record de 102 milliards de dollars au premier semestre de 2025, soit une augmentation de 42 % par rapport à l’exercice précédent et le chiffre semestriel le plus élevé jamais enregistré. 5 La vigueur des transactions sur le marché secondaire a été alimentée par l’augmentation des transactions menées par les commandités et les véhicules de continuation, en particulier sur le marché intermédiaire, ainsi que par la gestion stratégique proactive des portefeuilles par les investisseurs institutionnels dans les transactions secondaires menées par les commanditaires. Le marché était réparti de manière presque égale entre les transactions menées par des commanditaires (54 milliards de dollars, soit 53 %) et celles menées par des commandités (48 milliards de dollars, soit 47 %) 5, ce qui rend compte de la dynamique croissante des deux segments du marché secondaire. Cette croissance souligne l’importance en hausse des transactions secondaires dans le domaine des placements privés en tant qu’outil de liquidité, de rééquilibrage de portefeuille et de gestion stratégique des fonds.
L’élan s’étant historiquement accéléré au deuxième semestre, le marché pourrait dépasser les 200 milliards de dollars pour la première fois sur l’ensemble de l’exercice, soulignant ainsi la profondeur et la maturité de la croissance du marché secondaire 6.
Transactions sur le marché secondaire menées par des commandités et des commanditaires
Les prix des transactions secondaires menées par des commanditaires sont restés stables malgré les difficultés macroéconomiques. Cette tendance reflète probablement à la fois une fuite vers la qualité et le recours croissant à des structures de transactions mosaïques.
Alors que les investisseurs secondaires se concentraient sur les actifs prometteurs, les transactions menées par des commanditaires au premier semestre de 2025 ont été réalisées avec un escompte moyen de 13,3 %, ce qui est globalement conforme aux niveaux de 2024 et inférieur à la moyenne de 13,8 % observée au premier semestre de l’exercice précédent.6
Les fonds de rachat continuent de dominer les transactions sur les marchés secondaires menées par des commanditaires, tant en volume qu’en termes de prix, reflétant une nette fuite vers la qualité probablement imputable à l’incertitude sur le marché. Les stratégies de rachat ont représenté 72 % de la valeur totale des transactions (voir figure 3), à un escompte moyen de 11,6 %, légèrement inférieur à celui du marché global mené par les commanditaires, les fonds de rachat de haute qualité se négociant à des escomptes à un chiffre. En revanche, les stratégies de rachat sur le marché intermédiaire se sont négociées à un escompte moyen supérieur de 13,5 %, probablement en raison de l’inefficacité de ce segment de marché. 6
Les structures de transaction mosaïques, dans lesquelles une vente est répartie entre plusieurs acheteurs, sont de plus en plus courantes sur le marché secondaire dirigé par les commanditaires. Elles permettent aux investisseurs institutionnels de générer des liquidités tout en donnant l’occasion aux acheteurs secondaires de choisir de manière sélective des expositions spécifiques (par exemple, millésime, zone géographique, commandités sélectionnés).
Ces structures contribuent également à l’augmentation du nombre d’investisseurs qui se tournent vers le marché secondaire, tels que les fonds de dotation et les fondations. En permettant des transactions plus ciblées, les structures mosaïques renforcent la valeur des opportunités de gestion active de portefeuille que les participants peuvent réaliser sur le marché secondaire.
Répartition du marché secondaire dirigé par les commanditaires par stratégie de fonds5
Les appels de capitaux privés à l’échelle mondiale ont enregistré le semestre le plus tranquille depuis le début de la pandémie de COVID-19. En revanche, les fonds axés sur le marché secondaire ont maintenu leur élan et continué d’attirer des capitaux.
Les appels de capitaux privés à l’échelle mondiale ont totalisé 384 milliards de dollars au premier semestre, en baisse de 17 % par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent.7 Ce ralentissement reflète à la fois l’allongement des cycles d’appels de capitaux, le rythme prudent des nouveaux engagements et un calendrier de levée de capitaux chargé. Malgré cela, les commanditaires restent convaincus du potentiel des marchés privés.
Dans un contexte général de ralentissement mondial des appels de capitaux, le marché secondaire a attiré une part croissante des capitaux levés, les investisseurs semblant reconnaître les avantages offerts par les fonds secondaires en termes de liquidité, de diversification et de profil de rendement. Forts de leur conviction quant à la solidité et à l’ampleur des opportunités offertes par le marché secondaire, les fonds de placements privés secondaires sont en passe de dépasser les niveaux du dernier exercice.8
Malgré les turbulences du marché au cours du deuxième trimestre, les investisseurs en placements privés restent concentrés sur les opportunités prometteuses et sur la création de valeur pour leur portefeuille. Le marché secondaire continue de s’approfondir et de mûrir, offrant un marché de plus en plus attractif pour les investissements secondaires.
Notes de bas de page :
- En ce qui concerne les tendances mises en évidence dans les graphiques associés à cet envoi, veuillez noter que rien ne garantit que ces tendances se poursuivront à l’avenir. Source pour la volatilité des marchés publics : Market Watch, juillet 2025.
- Source pour l’activité mondiale de fusions-acquisitions : Global M&A : A Bold Path for Strategic Growth, Goldman Sachs, 2H 2025 Outlook.
- Source pour les transactions de placements privés : Pitchbook Global Private Equity Deal Activity, janvier 2025.
- Source pour les acquisitions complémentaires dans le secteur des placements privés : Juniper Square, The State of Private Equity, juillet 2025.
- Source pour le volume total du marché secondaire : Evercore, H1 2025 Secondary Market Review, juillet 2025.
- Source pour la croissance du marché secondaire et les prix fixés par les commanditaires : Campbell Lutyens, Secondary Market Overview Report, août 2025.
- Source pour les appels de capitaux pour les placements privés à l’échelle mondiale : Private Equity International, Fundraising Report H1 2025, juillet 2025.
- Source pour les appels de capitaux sur le marché secondaire : S&P Global, Private Equity Secondaries Fundraising, juin 2025.
Avis importants :
Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas une sollicitation, une offre, ni une invitation générale concernant les produits gérés par Northleaf aux États-Unis ou dans toute autre juridiction, et n’a pas été préparé Avis importants : Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas une sollicitation, une offre, ni une invitation générale concernant les produits gérés par Northleaf aux États-Unis ou dans toute autre juridiction, et n’a pas été préparé dans le cadre d’une telle offre. Les opinions exprimées dans le présent document ne constituent pas des conseils en matière de placements ou de nature similaire, sont sujettes à changements et peuvent ne pas être validées par les événements réels. Rien ne garantit que les tendances mises en évidence ci-dessus se poursuivront à l’avenir. Certaines des informations contenues dans le présent document ont été recueillies auprès de diverses sources tierces que Northleaf estime fiables, mais qu’elle n’a pas été en mesure de vérifier de manière indépendante.