Mise à jour sur le marché des placements privés pour le quatrième trimestre de 2025
Nous continuons de considérer les placements privés comme un moteur essentiel des rendements à long terme et de la diversification des portefeuilles. Bien que l’environnement macroéconomique mondial reste très incertain, nous pensons que les avantages structurels inhérents à la détention de placements privés et les capacités de création de valeur développées par les meilleurs gestionnaires de placements privés peuvent constituer des sources durables de surperformance. Nous pensons que le marché secondaire continue d’offrir des opportunités, car la dynamique actuelle des déploiements offre un potentiel de rendement ajusté au risque attrayant.
Nous avons observé les tendances suivantes sur le marché des placements privés au cours du quatrième trimestre de 2025 :
Une stratégie axée sur les opérations reste la principale source d’alpha pour les placements privés du marché intermédiaire qui offre une résilience en période de perturbation
À l’aube de 2026, les progrès liés à l’intelligence artificielle semblent avoir accéléré plus rapidement que ne le prévoyait le marché. Si le potentiel de perturbation de l’intelligence artificielle varie selon les secteurs et les modèles économiques, les gestionnaires de placements privés de grande qualité intègrent de plus en plus l’intelligence artificielle à leurs processus de recherche d’occasions, de diligence raisonnable et de création de valeur. Compte tenu des progrès récents, nous pensons que les gestionnaires de grande qualité du marché intermédiaire continueront à faire évoluer leurs stratégies de création de valeur afin de systématiquement améliorer les sociétés de leur portefeuille dans le but de les rendre plus résilientes en période de perturbation.
Les avantages structurels types du secteur des placements privés sur le marché intermédiaire, notamment des valorisations d’entrée plus faibles et une dépendance réduite à l’effet de levier, permettent d’obtenir des rendements tirés par la croissance du BAIIA plutôt que par les montages financiers.1 Un actionnariat actif et une gouvernance pratique permettent en outre aux promoteurs du marché intermédiaire de réagir de manière décisive au changement, ce qui se traduit par des améliorations stratégiques et opérationnelles rapides au niveau des sociétés en portefeuille.
Ce qui a commencé comme une soupape de sécurité en période de perturbation s’est transformé en un marché secondaire servant d’outil essentiel à la constitution de portefeuilles sur les marchés privés
Nous restons particulièrement optimistes quant aux opportunités offertes par le marché secondaire, où nous continuons à observer une dynamique attrayante et un potentiel de rendement ajusté au risque intéressant. Le marché secondaire a franchi une étape importante en 2025, clôturant l’année avec un volume de transactions record de 226 milliards de dollars. Ce qui était autrefois utilisé de manière ponctuelle est désormais intégré à la constitution des portefeuilles institutionnels et à la gestion des liquidités. Au cours de la dernière décennie, cela s’est traduit par une croissance annualisée d’environ 20 %, ce qui souligne l’expansion structurelle du marché secondaire depuis 2013 (voir figure 1).
Les transactions secondaires menées par les commanditaires représentent toujours plus de 50 % du volume de transactions secondaires.2 Il est à noter que 60 % des commanditaires vendeurs étaient des acteurs récurrents du marché, ce qui témoigne d’une normalisation et d’un confort croissant des institutions à l’égard de l’exécution de transactions secondaires.3 Les transactions secondaires menées par les commanditaires continuent d’offrir la possibilité d’accéder à des portefeuilles bien diversifiés et matures, avec un potentiel de croissance intégré et des prix d’entrée attrayants.
Le volume de transactions menées par les commandités a grimpé à 106 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 49 % par rapport aux 71 milliards de dollars enregistrés en 2024 (voir figure 1). Les véhicules de continuation sont devenus un pilier, représentant désormais 14 % de toutes les sorties soutenues par des promoteurs (contre 13 % en 2024).4 La taille moyenne des véhicules de continuation a augmenté de 18 % et le nombre de véhicules de continuation de plus d’un milliard de dollars a augmenté de plus de 50 % d’un exercice sur l’autre, reflétant à la fois l’ampleur et l’acceptation de ces structures.4
Figure 1: Volume de transactions sur le marché secondaire5
En milliards de dollars américains
Un marché riche en cibles, mais limité en capitaux favorise les acheteurs secondaires disciplinés du marché intermédiaire
Malgré un volume record de transactions secondaires, le marché reste nettement sous-capitalisé par rapport aux opportunités actuelles.
Le multiple de capital excédentaire-liquidités disponibles par rapport au volume des transactions s’établit à 1,2 fois, ce qui est6 sensiblement inférieur au multiple moyen sur cinq ans de 1,9 fois et nettement inférieur à celui du marché des rachats, qui s’établit à 2,6 fois.7
Un excédent plus faible indique un marché où le capital est rare par rapport au volume d’actifs à la recherche de liquidités. Pour les investisseurs disciplinés, ce déséquilibre peut permettre des prix d’entrée plus favorables, une intensité concurrentielle réduite, une plus grande sélectivité et un pouvoir de négociation accru, ainsi que la possibilité de se concentrer sur des actifs de meilleure qualité sans avoir à se disperser.
Dans l’ensemble, ce déséquilibre entre l’offre et la demande de capitaux représente un vent favorable structurel et durable qui soutient un potentiel de rendements attrayants pour les millésimes concernés. Avec plus de 60 % de la valeur de l’actif net des placements privés concentrés dans les fonds du marché intermédiaire, les opportunités pour les transactions secondaires sur le marché intermédiaire sont actuellement à la fois structurellement soutenues et profondes,8 ce qui devrait offrir un potentiel de rendement attrayant pour les millésimes concernés à ceux qui sont en mesure de déployer des capitaux avec discipline.
Dans ce contexte, un environnement riche en cibles, mais limité en capitaux continue de favoriser les acheteurs secondaires expérimentés du marché intermédiaire. La sélectivité, la discipline en matière de souscription, l’accès à des flux de transactions de qualité sur le marché intermédiaire et une stratégie de création de valeur axée sur les opérations restent des facteurs clés pour obtenir des rendements attrayants ajustés au risque dans le cycle actuel.
Remarques :
- Source de la VAN du marché intermédiaire : Preqin ; la VAN des fonds de placements privés mondiaux comprend la VAN des rachats et des croissances en Amérique du Nord et en Europe au 30 juin 2025. Les fonds dits « de grande taille » et « méga-fonds » sont définis comme des fonds d’une taille supérieure à 5 milliards de dollars. Les fonds du marché intermédiaires sont définis comme ayant une taille inférieure à 5 milliards de dollars.
- Source pour la part de marché secondaire menée par les commanditaires : Jefferies, Global Secondary Market Review, janvier 2026.
- Source pour les acteurs du marché secondaire : Jefferies, Global Secondary Market Review, janvier 2026.
- Source pour la taille des transactions sur véhicules de continuation : Jefferies, Global Secondary Market Review, janvier 2026.
- Historique des transactions sur le marché secondaire : Evercore, 2025 Secondary Market Highlights, janvier 2026.
- Source du multiple de capital excédentaire : Evercore, 2025 Secondary Market Highlights, janvier 2026.
- Source du multiple de capital excédentaire historique moyen : Jefferies, Global Secondary Market Review, janvier 2026.
- Source de la VAN du marché intermédiaire : Preqin ; la VAN des fonds de placements privés mondiaux comprend la VAN des rachats et des croissances en Amérique du Nord et en Europe au 30 juin 2025. Les fonds dits « de grande taille » et « méga-fonds » sont définis comme des fonds d’une taille supérieure à 5 milliards de dollars. Les fonds du marché intermédiaires sont définis comme ayant une taille inférieure à 5 milliards de dollars.
Avis importants :
Cette mise à jour sur le marché est fournie à titre indicatif seulement et ne constitue pas une sollicitation, une offre ou une invitation générale pour tout produit géré par Northleaf aux États-Unis ou dans toute autre juridiction, et n’a pas été préparée dans le cadre d’une telle offre. Les points de vue et opinions exprimés dans le présent document ne constituent pas des conseils en matière d’investissement ou autres, sont sujets à changement et peuvent ne pas être validés par les événements réels. Rien ne garantit que les tendances mises en évidence ci-dessus se poursuivront à l’avenir. Certaines des informations contenues dans le présent document ont été recueillies auprès de diverses sources tierces que Northleaf estime fiables, mais qu’elle n’a pas été en mesure de vérifier de manière indépendante.
Related News
